一 | 21日上午，日经指数正在冲击5万点。 在未来20年，全球的年轻人都可能获得一笔不菲的“收入”。 据《华尔街日报》报道，如今的我们正在经历一场，或许是人类历史上最大的财富转移浪潮。 同一时间，日本国会完成了首相指名选举。 自民党总裁高市早苗在参议员决选中获125票，成为日本宪政史上第一位女性首相。
二 | 她的丈夫山本拓，也成为了日本历史上首位“第一先生”。 消息一出，市场短暂下跌，日元迅速跳水。
三 | 此时此刻，日本金融市场已经进入经济政策落地阶段。
四 | 2025年度内，人们对股市上涨的空间仍然相对乐观；但预期利率上涨的声音，戛然而止。 因为新首相明确反对日本央行加息，主张“只有当工资增长推动需求型通胀形成后才应收紧政策”、“现在加息是愚蠢的”。 尤其在欧美的许多国家，二战后诞生的婴儿潮一代，曾借着经济上行的东风，在过去的半个世纪积累了巨量的财富。 她说，她将带领日本回到安倍晋三时期的经济繁荣。 粗略统计下来，约有70万、80万亿美元之多。 而随着这一代人相继老去离世，他们的财富便大多根据血缘，悉数交付给如今尚且年轻的Y世代或Z世代们。 安倍时代的繁荣，不就是放水的繁荣？ 这一立场，直接扭转了近两年的市场预期，10月份加息的概率从68%暴跌至20%。 特朗普的支持者叫MAGA，高市早苗的支持者叫JIBA（Japan is back again）。 旨在恢复日本战后的经济辉煌与民族自信，与“让阿根廷再次伟大”大同小异，都是对Make America Great Again的模仿。
五 | 也就是说，日本也正式“右转”了。
六 | 然而，虽然上一辈的存款早晚会出现在自己的账户里，有些老外却早已急不可待，企图“人为加速”自己获取遗产的速度—— 哪怕，这会让他们的父母在人生的最后岁月里穷困潦倒，甚至提前离开人世。
七 | 继承遗产，年轻人等不及了 几年前，澳大利亚昆士兰一名叫莎伦·杨的55岁的女性，被指控欺诈性地榨取自己80岁老母亲的养老储蓄。 莎伦不仅擅自使用其为母亲所设立的20万美元的信托基金，还将母亲的一处房产擅自出售，并用所得款项为自己偿还债务，在澳洲的其他地方购置新房。 世界正在加速去中心化，全球合作的时代或许即将是个历史名词。
八 | 至于母亲本人，则被莎伦不由分说扔进了养老院，不再提供任何生活和医疗方面的经济支持，让老太太自生自灭。 秽土转生，安倍晋三 长期有人认为，现代日本的崛起，靠的是美国输血。 某种程度上，是可以这么说。 无独有偶，在《卫报》的一篇报道里，一名同样来自澳大利亚的女性也向记者哭诉： 自己的哥哥不但一直在偷偷领取本该属于二人母亲的护理津贴和福利，还通过伪造签名更改了母亲的遗嘱。 之后，该女性的哥哥便把骗到的钱用在了赌博和酗酒上，并有意两个星期不给自己的母亲服药，让其处于严重的生理不适状态，随时都有死亡的风险。
九 | 二战后，美国给日本定下的汇率是1:360，一直维持到70年代。
十 | 日元相对美元如此不值钱，相当于日本货也便宜。 凭借低汇率优势，日本拼命扩大对美国出口。 相当于吸美元的血，来壮大自己。 在父母尚未离世的情况下，用一些并不合规的手段来提前使用或继承他们的遗产，这在相关报道中有个专有名词，即： 无耐心继承（Inheritance Impatience）。
十一 | 整个80年代，全美三分之一的贸易赤字都来自日本，存在巨大的逆差。
十二 | 1983年，卡特皮勒时任总裁李·摩根发布《美元与日元不匹配问题原因及解决方案》，指责日本利用汇率优势占美国便宜，导致制造业被重锤，大量工人失业。 报告发出后，美国民间迅速掀起反日高潮，失业者们成群结队跑到大街上打砸日本车。 而这一行为，在今天的澳大利亚不但不罕见，甚至俨然有发展成社会问题的趋势。 根据雅虎财经去年的一份报道，竟有4成的澳大利亚年轻人在接受采访时表示，他们更愿意在父母尚未离世前，就提前继承他们的遗产。 这种观念如此普及，以至于该国一家名叫StrangeLove的饮料公司直接将其写进了自家的广告片里，让一名Z世代的年轻人说出： “我在等我爸妈去世，这样我才能（用他们的遗产）买得起房子。” 广告最后当然是被投诉下架了。但根据2021年澳大利亚的一份政府报告—— 在该国65岁以上的老年人群体中，有将近10%遭受过心理或经济层面的虐待，而维多利亚州和西澳州的老年权利组织接到求助电话的数量，也是长年呈上升趋势。 正如该国议员马斯卡雷尼亚斯女士在采访中所言，这种“无耐心继承”的行为遍及各个阶层，与家庭的经济状况、两代人的年龄以及教育和文化背景都没有强关联： “这不仅仅是一个财务问题，这是根深蒂固的年龄歧视的表现。 1985年9月22日，美、日、德、英、法签订《广场协议》，强迫日元升值。 目的很明确：就是要打掉日本货的竞争力，减少日本对美国的出口。 “人们错误地认为，一旦一个人变老，他们的金钱和资产就成了可有可无的猎物。 于是从1985年到2011年，日元汇率暴涨，美元兑日元一路从300多跌到75。 与之相对应的，日本的名义GDP，在“失去的二十年”中，仍然在继续上涨。 到2011年，也就是日元汇率达到顶峰的那一年，日本的名义GDP也达到历史最高点。
十三 | ” 而子女“狩猎”上一辈的方法，要么就是“杀鸡取卵”，用强迫或不对等的手段，强行从父母手中抢过他们一辈子的积蓄—— 不知情的老人被诱骗签下持久授权书（EPA），将自己资产的处置权，稀里糊涂地转移给了“等不及的子女”； 要么就是“遗产保全”，也就是子女连哄带骗，甚至用“不能见孙子辈”等手段进行威胁，限制上一辈对养老金的使用，以便在他们离世后能够获得最大的经济利益。 而一旦被盯上了养老钱，甚至遭受到经济和心理层面的虐待，许多澳大利亚的老人也并不会选择走法律途径。 所以，如果只看美元计价，压根就看不出日本哪里失去二十年了，只能说增长缓慢。
十四 | 但这个汇率上涨、名义GDP持续上升的阶段，属于是面子好看，里子难受。
十五 | 新南威尔士州一名专门做老年人虐待法律工作的律师就发现，自己那些被子女夺走毕生积蓄的老年客户，经常一见到她就表示： “我不需要见律师，我的家人总会为我做正确的事情。” 这与其说是上岁数的人糊涂，不如说是对他们而言，应付“无耐心继承”所要付出的代价，实在是过大了。 彭博社的一期播客就讲了一个令人伤感的案例： 一名70岁的澳大利亚老太太，把自己退休的存款都给了自己的一名家庭成员，让她为自己建一栋养老房。 结果这人辜负了血缘的信任，卷走了老太太的积蓄，让她攒了一辈子钱，到老却陷入了无家可归的状态。
十六 | 最直观的是外贸。 无奈之下，老太太只好走法律途径，最终靠强制命令拿回了大部分钱，但她也因此与家庭成员关系彻底破裂，陷入到了长期抑郁当中，不得不接受心理咨询。 即便保住了大半辈子积蓄，却保不住多年的亲情与信任，对于风烛残年的一代人而言，这样的结局显然难以接受。 可说到底，这似乎还是要归咎于澳大利亚年青一代对于继承的急迫—— 为什么他们就不能再多等几年，为什么他们就不能用体面和不撕破脸的方式，去拿到那份早晚会属于他们的财富？ 答案可能是因为，两代人之间的财富鸿沟，实在是太深了。 日元越来越值钱，等于日本货越来越贵，出口的竞争力渐渐消退，极大压缩了企业的利润空间。 结果是日本企业的大量资金都投资到国外，而国内投资严重不足。 时代造成的错配 许多国家都存在着一代能“吃满”时代红利的幸运儿，而在澳大利亚，他们便是“婴儿潮一代”以及比他们更早的“沉默一代”。
十七 | 比如我们亲眼所见的，90～10年代，有大量日资跑到大陆办厂；近些年，又成批成批撤回去了，比如佳能。 即便啥也不研究也能猜出来，肯定是他们国内出现了转机。 这些人成长于二战后的百废待兴，经历了澳大利亚自上世纪80年代所开始的资产繁荣周期： 通胀持续走低，股市持续向上，房产价格更是稳步走高——仅悉尼一城，过去20年的房价普遍飙升了150%到200%。 借用彭博社那期播客里的话： 那是一个你就算经历数次人生的起伏，依然能在退休前攒下一笔不菲养老钱的年代。
十八 | 2012年12月，围绕核能与经济问题，安倍晋三，重返首相宝座。 今天，澳大利亚的退休储蓄总额已经高达4.3万亿澳元，这笔巨款，再加上大量该国老人手头所持有的房产，便创造了一个相当有钱但却没处花的阶层—— 因衰老而造成的低欲望，让不少老人的开销都被局限在了护理等小部分领域，打不开消费的口子。 与之形成鲜明对比的，则是澳大利亚年青一代所面临的困境： 繁荣的周期已经结束，投资标的的增值暂时告一段落。 而其留下的，则是一套套均价突破150万澳元、已经让工薪阶层高不可攀的房子，以及从疫情后便平均每年以3%增加的通胀率。 老一辈的生活有多容易，年轻一辈的生活就有多难，而这，就让万亿澳元的养老资产，形成了所谓的“堰塞湖效应”： 能花钱的人没有钱，有钱的人又不想花。 当然，作为有着“父母银行（Bank of Mum and Dad）”文化的国家，掏上一辈的钱包为下一辈买房，在澳大利亚倒也不算是新鲜事儿： 在金融网站mozo公开的数据里，该国75%的父母会同意无偿给孩子交买房的首付款，三分之一的父母会在子女购房时产生情感压力，甚至还有3%的父母为了给孩子赚钱而推迟了自己的退休计划。
十九 | 仅仅一个月后，日本内阁就推出“超宽松货币政策”、“结构改革政策”、“扩大财政支出政策”，共同组成安倍经济学的三支箭。 手段简单粗暴：大幅降息，大量印钞，增发国债。
| 然而，并不是所有家庭在处理财富上，都能始终保持和谐，尤其是这笔钱还相当多的时候。 2012～2015年，美元兑日元迅速从75涨回125，日本名义GDP跟着大幅下跌。 但是，大量企业却因此保住了性命。 企业活下来了，就业就有了保障。 据财富管理公司JBWere的粗略估计，今天的澳大利亚人在55岁时平均能继承到一笔70万澳元左右的遗产。 而在不少案例里，年轻人都是在帮不擅长互联网的老一辈操纵网银账户时，才意外得知了这笔他们当下迫切需要的钱款。 在名义GDP下降的阶段，日本先是被德国超越，紧接着又要被印度超越……但国内的失业率却从10年代开始不断下滑，最近甚至出现了企业抢人的新闻。 “无耐心继承”的心态便随即产生。
| 用澳大利亚国家老年人协会的负责人克里斯·格莱斯的描述，就是一种“粗暴的权利意识”—— 从意识到两代人资产与消费错配的那一刻起： “年轻人就觉得这笔钱最好为自己使用，因为这是上一代欠他们的。
| ” 而这样的情况，不仅限于澳大利亚，而是广泛存在于今天欧美的各个国家中。 在美国，婴儿潮一代的财富占全国总财富的51.8%，该国老年人因财务剥削所造成的损失每年高达283亿美元，在英国，未来30年将要传承的资金量高达5.5万亿英镑。 这一点非常反直觉，但确实是事实。
| 在整个安倍二次执政期间，日本经济经历了长达71个月的景气期，失业率持续下降，股市也开启十年长牛。 但这种行为，与四十年前利用低汇率占盟友便宜有区别吗？并没有。以至于过去三年间，平均每位老人手中因诈骗、提前继承等造成的财富流失多达8.5万英镑； 当对老人的财务剥削开始变得泛化，有人走向极端。 为此，日本政府承受了欧美和隔壁韩国的巨大压力，韩国公开宣布不允许日本汇率降到110，还要求美国直接干涉日本的汇率。 日本失业率总体下行，来源：国信证券 2015年后，全世界围绕日元汇率问题的斗争，始终很激烈。 日元汇率长期在110上下浮动。 但从2022年开始，日元贬值速度明显大幅加快，等于是加速吸盟友的血。 就在上个月，美国密苏里州一名39岁的男子还因急于继承遗产，用园艺工具将自己65岁的老母亲打死。
| 虽然那时安倍晋三已经不是首相，但作为灵魂人物，他必须死。 2022年7月8日，安倍在街头遇刺，震惊世界。而在行凶之前，该男子已经多次要求母亲赶快执行信托，将财富转移到自己的名下。 这之后短短几个月，美元兑日元汇率迅速涨到151.9，然后又快速跌回127。
| 2023年开始，日本央行开始连续出台政策，上调10年期国债利率上限，美元兑日元一路又回到150以上。 20世纪下半叶，欧美各国的老一辈跟随螺旋上行的时代的赚取了大量的财富，以至于在他们步入银发后，催生出了一大批围绕其养老金的诈骗活动： 彩票中奖诈骗，情感通信诈骗，谎称集资修路诈骗，以修缮花园为名上门诈骗，假冒国税局或宽带运营商进行诈骗…… 而当时间向前推移，老一辈所面对的最大议题从衰老转向了死亡，盯上他们存款的人，也便开始从外部逐渐转移到了内部—— 以“无耐心继承”为代表，年轻人对遗产的渴求正变得越来越迫切，甚至不惜将金钱置于亲情之上。
| 这一系列事件背后，必然发生了许多不为普通人所知的政治博弈。 这样巧取豪夺老年人资产，甚至被戏谑为“爆金币”的行为固然有个人在道德层面的问题，但其背后更广泛的群体性诘问，或许还与因代际差异而造成的财富错配有关： 钱，到底如何，才能正常地流动到更需要的人群手中？ 这不仅是一个家族遗产交接的问题，也是一个时代如何传承的问题。 美元兑日元，来源：Choice 不过仅看日元走势，日本方面虽然迫于压力变相小幅加息了两次，但日本整体还是往继续贬值的方向在走。 本文来自微信公众号：凤凰WEEKLY （ID：phoenixweekly），作者：凯斯，编辑：闫如意。 他们似乎并没有妥协。 甚至，到了今天，安倍晋三又被秽土转生“回来了”。 继承还是变体？ 从欧美再到日本，很多人大概都有疑问。
| 为什么右翼政治家魁首，很多是女性？ 带入到职场中，可能更好理解。 不论是从政还是我们平时看到的普通职场女性，为了摆脱女子软弱的刻板印象，一般都会比男人更强硬。 不过，这既是buff，也是debuff。 同样是因为刻板印象，即便她们发表更极端一点的观点，人们感受到的攻击力也会弱化不少，更容易接受一些。 至少在此之前，高市早苗扮演的就是这样一个角色。 早在2006年，安倍晋三第一次执政，做出了一个令党内震惊的决定：在815纪念日停止首相和内阁大臣参拜靖国神社。 但高市早苗却突然跳出来公开抗命，成为内阁中唯一的参拜者。 从那个时候，外界就明白了她的政治定位。
| 投桃报李，第二次执政期间，安倍任命高市早苗为日本第一位女性总务大臣。 安倍晋三多次称赞她为“保守派之星”，高市早苗也被称为“安倍女孩”。 2022年，安倍遇刺，高市公开表示要继承安倍的遗志，顺势得到保守派的拥护。 作为安倍遗志的继承人，高市早苗也有自己的三支箭。
| 1. 通过扩大政府危机管理职能和公共基础设施建设，推动经济增长； 2. 通过加税和优化政府资金使用扩张财政，避免增发国债； 3. 明确政府对货币政策的责任，但允许日本央行自主选择工具。
| 乍一看，似乎与安倍的三支箭没有多大区别。 也正是因为如此，很多人调侃安倍被秽土转生了，灵魂归来三度执政。 但时代环境不同，两者怎么可能没有区别？ 首先，通胀环境不同。 与10年前的长年通缩不同，近几年日本已经出现了明显的通胀，国民的财富三十年来第一次缩水。
| 在这种背景下，大规模的财政刺激，很可能转化为更高的通胀，进一步提高民生成本。 若输入性成本上升而工资跟涨迟缓，将实质压缩家庭消费，降低扩张性财政的乘数效果。 日本通胀率，来源：TRADING 其次，政治博弈更激烈，政策很难执行。 第三支箭，很明显是在挑战日银的独立性，不可能不遭到反对。 同时财务省与执政党、鹰派与鸽派之间也存在明显分歧。 近两年，日元的主基调是跟随美元加息，如果要回归安倍时期的政策，势必会在“扩张”与“稳健”间反复博弈。 但更重要的是，债务膨胀的规模，也远不是当年可比。 作为世界上第一个实践政府快速加杠杆实现泡沫经济软着陆的经济体，日本成功地将出清周期拉长到十五年以上。
| 但代价是，目前，日本政府债务总额已经突破1300万亿日元大关，公共部门债务占GDP比率超过260%，私营和公共部门债务总额与GDP之比高达400%以上。 以京都市为例，财政调整基金已经见底。以目前的状况而言，最快到2028年可能将沦落为“财政再生团体”，也就是破产。
| 京都市长已经向外宣布，10年内京都市可能破产。
| 怎么给他们续命？似乎只有走回曾经的道路、扩大财政刺激才有可能。 本质上，所谓的“早苗经济学”，就是将安倍经济学再度发扬光大，通过印钞和打压汇率实现繁荣。 今时今日，必须要重拾安倍那一套，才能给政府续命。
| 但今时今日的情况，无论内外环境，又使得政策的执行难度大大增加。 这无疑是很难的。 尾声 战后的日本凭什么繁荣？按照本文的思路，最大的依仗恐怕就是凭借低汇率优势，让盟友给自己输血。 从这个角度出发，对于Japan is back again这句话，我们或许能品出不一样的意思。 此时此刻的日元，虽然经历了数年贬值，兑美元一度达到161:1。 但想当年，美元兑日元长期维持在300以上，远远超过现在。 安倍重演四十年前的玩法，高市重演安倍的玩法…… 利用低汇率的优势，经济继续走强是可行的。 但能走多远，这个就不好说了。 日本股市的十年长牛，本质上就是三波大放水导致的结果。 只不过最近一次是被动的。 继续下去怎么办？ 第四次水？第四次牛？再调整？再放水？ 第四次或许会有，但不可能无限循环下去。 本文来自微信公众号：格隆，作者：城北徐公。
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Published on:02:31:15
